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明日最具爆发力六大牛股(名单)
时间:2016-11-22 来源: 我要投搞

  西王事件点评:海外收购 切入健康食品大市场

  事件描述:

  公司今日公布拟通过非公开不超过1.3 亿股,募集资金不超过16.7 亿元, 用于联合收购加拿大保健品公司KerrInvestment Holding Corp.80%(以下简称Kerr)股权。

  有别于市场的观点:

  1、外延收购步伐坚定,迈出重要一步:本次收购对Kerr 公司的总体估值为48.8 亿元人民币,80%股权的交易对价为39.0 亿元。相对于西王食品停牌前64 亿元的总市值来说构成重大资产重组。公司拟募集资金16.7 亿元投入本次交易中,剩余约12.56亿元公司将通过自筹资金方式支付。本次重大资产购买不以非公开发行核准为生效条件。

  2、收购全球知名运动营养产品公司:Kerr 公司创办于1995 年,主要销售区域以美国、加拿大等为主。在全球专业的健身网站bodybuilding.com 中,公司产品MuscleTech(肌肉科技)蛋白粉位列前十大推荐产品之一。MuscleTech 和Six Star 是收入占比最高的两个子品牌,两个品牌收入合计占比达到74%。2015年,kerr 营业收入约为人民币25.7 亿元(增长6.07%),净利润3.2 亿(增长47.25%),净利润率保持在12%左右。

  3、体育市场快速发展,为公司品类扩展提供契机: 2015 年全球运动营养产品及体重管理食品市场规模约240 亿美元。其中北美市场达到111 美元。中国市场还处于起步阶段,15 年市场规模为16 亿美元。随着进入健身房参与西式健身方式的人越来越多,以及生活水准提高肥胖人群也有所增加,未来前景广阔。

  4、盈利预测与评级:本次跨国收购是公司外延扩张的一次大胆尝试,体现了公司年轻管理团队的雄心,符合公司未来往健康食品方向发展的大战略。但是跨品类外延公司面临的挑战也不小,考验公司的管理能力,后续值得密切关注。不考虑并购影响,我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.42 元,0.56 元和0.75 元,首次覆盖给予“推荐”评级。

  5、提示:1)本次收购交易或非公开发行不成功;2)保健品行业政策风险;3)并购完成后的整合风险。(方正证券)

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